评级

在ESG方面享有良好聲譽的公司的股價表現優於標普500指數，有些大型科技和金融服務公司就躋身其中。 據FactSet的研究人員稱，他們利用Sustainaylitcs評級方法，基於ESG改善分數將標普500指數的成分股等分為十個級別，然後將最高級別（也就是ESG分數提高最多的公司）與標普500指數進行了比較，結果如下圖： 從圖中可以看出，在表現優於標普500指數的公司中，尤其顯眼的一些公司包括：社交網絡巨頭Facebook、麥當勞、維薩、賽富時以及微軟等。科技公司的表現特別優異，但即使是在這個行業板塊內部，提高了ESG分數的公司的表現也比同業公司高出3700個基點。ESG分數最高的這些公司的股價表現明顯優於標普500指數的整體表現。 雖然很難說卓越的股價表現是由任何一個因素引起的，但這張圖表似乎確實可以表明，如果一家公司注重改善ESG分數，那麽相對於同業公司而言，其股價表現就會會更好一些。 首先，如果由於投資者認為一家公司在ESG方面“做得很好”，或者至少是比競爭對手做得更好，並因此提高了對這些股票的需求，那麽就會對其股價產生影響——即使其他因素也對造成影響。 FactSet的分析師泰勒-查亞(Tyler Chaia)表示：“數據表明，隨著投資者對ESG作為一個重要因素的認知和關注有所增強，那些提高了ESG分數、或是在ESG方面表現出了改善勢頭的公司在過去五年時間裏獲得了超高的回報。” 從這個方面來說，不同等級的公司的股價表現差距很大。根據Sustainalytics的排名，標普500指數中排在最高等級的公司相對於該指數的整體表現而言高出4500個基點。1個基點相當於0.01個百分點。

10月10日，據媒體獲悉，MSCI的最新研究顯示，2019年MSCI中國指數成分股的環境、社會和治理（ESG）評級較去年提升。ESG是境外投資者進行投資決策時最為關註的因素之一。近兩年來，中國境內機構對ESG的關注度也不斷提升。 在過去12個月內MSCI進行的最新一次評級審閱中，MSCI中國指數中11%的發行人的ESG評級獲得提升，7%的發行人則遭到降級。然而，考慮到各成分股的權重，在過去12個月中，MSCI中國指數中20%的成分股（按權重計算）的評級獲得提升，只有2%的成分股（按權重計算）被降低評級。這表明，與評級提升的表面數量相比，權重較大的成分股對於推動該指數整體ESG評級提升的作用更大。 MSCI提及，獲得AA評級的公司在2019年仍為1％，但公司數量有所增加。獲AA評級的ESG領先企業主要是消費品和信息技術公司，如老板電器、吉利汽車和聯想控股等。中國政府推出旨在促進ESG實踐和信息披露的強有力的監管舉措，促使國內投資者和發行人迅速采取行動，將ESG因素納入其決策制定中。 此前，MSCI應用股權研究團隊執董、ESG評級負責人吉斯（Guido Giese）在接受媒體專訪時就表示：“剛被納入MSCI指數的公司往往ESG評級偏低，這是很正常的，新興市場都有相似的經驗。隨著納入時間的推移，A股公司會提高信息披露，尤其是環保、公司治理、企業社會責任報告等，這有助於提升ESG評級。”但他也強調，ESG評級偏低不會影響未來擴大A股納入因子的決策，該決策與A股的可交易性更為相關。 盡管ESG評級不直接與資金流動掛鉤，但ESG評級的提升也將強化中國股市對海外投資機構的吸引力。MSCI提及，鑒於中國資本市場進一步開放且消費群體不斷壯大，中國市場對全球投資者的吸引力越來越大。 針對中國市場依舊表現出相對較高的股價波動性、較低的發行人披露透明度，以及較高的政策影響度，從而突顯出公司治理實踐的重要性，MSCI的研究重點仍放在了中國創始人企業的關鍵人員風險和股票質押風險上。

上市公司的社會責任披露，正以迅猛的速度趕超式發展。企業紛紛將CSR報告提到了公司高層會議議題中來，這是壹件好事。然而，既然是迅速趕超，這當中自然免不了驕躁、形式主義的陷阱。 上個月，環保公益領域、綠色金融領域的先行者之一——上海青悅環保信息技術服務中心（下稱“上海青悅”），聯合阿拉善SEE基金在其舉辦的“綠色發展先鋒Top100”——中國上市公司ESG信息披露評價發布會上，正式發布了對A股和港股市值各前300上市公司的ESG評價結果。 《每日經濟新聞》注意到，此次評價在各方支持下，從社會獨立第三方組織角度對ESG評價進行了試點，初步確定了ESG評價的框架、標準、流程，並產出了具體的評價結果。此外，上海青悅近年來壹直持續開展綠色金融的研究和課題，先後對IPO、再融資、債券等領域的環境信息公開進行了分析。 其中，評價的框架和標準參考了《社會責任報告編寫指南》、GRI《可持續發展報告標準》、聯交所《ESG報告指引》等，並邀請了8位法律、環境、經濟、綠色金融、政策輔助制定者等專家，對評價標準和過程進行指導。“綠色發展先鋒Top100——中國上市公司ESG信息披露評價”完全基於公開可獲取的上市公司ESG信息，包括上市公司公開發布的ESG報告（包括CSR報告、SD報告）、年報及信用數據庫信息。 GRI大中華區董事、中國工業經濟聯合會企業社會責任智庫專家呂建中博士認為，“企業要紮紮實實地從實質性議題入手，確立能夠產生經濟、社會、環境實際效益的工作重點，開展實實在在的責任擔當工作，同時，還要為企業當下運營和長遠發展創造良好的環境和文化。” 呂建中如是指出。 ESG是引領中國經濟未來的壹個非常重要的工具、路徑。它可以引領中國經濟，從傳統的發展模式向綠色發展、可持續發展和高質量發展前進。

2019年9月20日，上海閔行區青悅環保信息技術服務中心聯合阿拉善SEE基金會、阿拉善SEE華東、珠江和福建項目中心在上海浦東陸家嘴舉辦“綠色發展先鋒TOP100”暨中國上市公司ESG信息披露評價發布會，發布了對A股和港股市值各前300上市公司的ESG評價結果。 由於A股和港股的公司有重疊，評價共涉及521家企業。東方證券、會德豐、三生制藥等分別在金融、房地產、醫療保健等行業排名第一。參評企業中，“其他制造業”行業占比達到了24%，但在TOP100中只占13%，說明制造業的ESG績效水平有待提高。 評價企業中有119家是A股重點排污單位，其中“其他制造業”、“采礦業&能源業”占比最高。但這119家企業中，排污口分布、超標排放等信息完全披露的只占46%，47%的企業做了部分披露，7%完全未披露。可見，環境風險暴露水平高的上市公司環境信息披露還要加強。 對企業而言，ESG管理已經不只是為了建立企業聲譽，更重要的是為了滿足合規要求，以贏得全球負責任投資者的青睞。投資者越來越依賴於企業自身的ESG披露信息，對媒體報道和其他外部信息來源的依賴逐步降低。 全球報告倡議GRI大中華區董事呂建中在開場致辭中說，上市公司一上市，就立即呈現在社會大眾面前。一句話，一個行為，一個想法，隨時都會受到不同利益相關方的關註、質詢甚至挑戰，企業對外披露是企業對外對內傳播總體戰略的組成部分。 “聯合國可持續發展目標2030、全球報告倡議GRI、港交所ESG等都是重要的語法和語言格式，一定要納入到項目設計、信息追溯、報告框架、故事內容當中來。” 呂建中說。 有企業表示，ESG是舶來品，一些指標不知如何表達。復旦大學綠色金融研究中心執行主任李誌青也建議考慮ESG中國的適用性，“我們既沒有必要斷然否決現有的國際ESG評價體系的合理性，也沒有必要不顧客觀條件而全盤接受和實施。各界仍要做細致的研究，推動符合中國實際需要的ESG評價標準和政策。”

9月21日，中國平安保險股份有限公司（簡稱"中國平安"） 被正式納入2019道瓊斯可持續發展新興市場指數（Dow Jones Sustainability Emerging Markets Index，簡稱DJSI），成為中國大陸首個入圍保險企業。 DJSI是第一個跟蹤全球上市公司可持續發展的指數，在資本市場上擁有廣泛影響力，是國際大型機構投資者最為看重的可持續發展指數。本年度，僅有兩家中國大陸企業入圍DJSI。中國平安作為其中之一，長期積極踐行企業社會責任，打造了兼顧海外標準和中國特色的ESG管理體系，獲得了世界權威評級機構的認可。 中國平安集團董事會秘書兼品牌總監盛瑞生表示，ESG是金融企業賦能社會進步的重要利器。在為投資人帶來長期戰略價值回報之外，通過專業的金融產品與服務，推動行業與社會向資源友好型和社會友好型發展，這是金融企業履行ESG的根本使命。 2019年，平安深度結合多元業務，驅動ESG精細化運作，正式搭建ESG管理政策體系，覆蓋商業守則、公司治理、責任投資、2030聯合國可持續發展目標等核心議題，公開披露了各方面的政策及承諾，以專業管理體系實現高效的內外執行。同時，平安結合自身的科技優勢賦能ESG管理，借助人工智能技術打造了海內外首個AI-ESG平臺，極大提升了管理水平和效率。 平安堅持"專業創造價值"，依托"金融+科技" 兩大引擎，攜手所有利益相關方，以五大生態圈為土壤，助力實現綠色的環境、和諧的社會以及可持續的經濟建設的目標。

由於投資者和監管機構對ESG數據需求的不斷增加，許多公司積極投身到企業的ESG評級市場之中。 該行業此前一直由MSCI等股票市場指數的供應商和少數專業公司（如Sustainalytics）主導。目前，作為三大信用評級機構中的兩家，穆迪和標準普爾正努力在傳統的信譽評級之外拓展ESG評級服務。 今年年初，穆迪收購了歐洲最著名的ESG研究機構之一Vigeo Eiris的大多數股權，這家機構對ESG的研究甚至能追溯到社會責任投資運動開始興起的上世紀80年代早期。穆迪後來還買下了一家氣候研究領域的專業機構 Four Twenty Seven。 早前，標準普爾與一家專注於可持續發展研究的資產管理公司Robeco SAM 合作創建了道瓊斯可持續發展指數，如今它正在謀求發展自己的ESG評級業務。今年6月，這家總部位於紐約的公司首次發佈了他們的ESG評估報告。 據參與MSCI指數編制工作的分析師估計，目前ESG評級的全球市場價值約為2億美元，並表示這一市場在未來五年內可能增長至5億美元。 由於投資者越來越關注可持續發展問題，ESG評級在投資者中越來越被接受和受歡迎。歐洲議會和歐盟成員國在3月份表達了對新的可持續性披露規則的認同。MSCI的ESG部門負責人Remy Briand表示，這項新規會促使那些試圖迴避ESG的投資者去正視這個問題。 針對單獨的ESG評級，研究會更加深入。ESG評級的目標是關注發行人商業模式的可持續性，儘管目前存在不同評分機構的ESG評分在不同案例中出現不同的結果，但不同機構對企業的信譽評級在99%的情況下都是相符的，行業內的ESG評級標準化還有很長的路要走。

9月10日，國家外匯管理局宣佈，經國務院批准，國家外匯管理局決定取消合格境外機構投資者（QFII）和人民幣合格境外機構投資者（RQFII）投資額度限制。同時，RQFII試點國家和地區限制也一併取消。 前海開源基金首席經濟學家楊德龍表示，外匯管理局取消QFII和RQFII的額度限制，將對國內的資本市場產生深刻的影響，有利於吸引外資加速流入，同時提高A股的國際化程度。 匯豐晉信首席宏觀及策略師閔良超也表示，此舉是加大我國金融市場對外開放的重要舉措，從長期來看，將吸引更多海外優質資金流入A股市場，無論對於A股流動性，還是對於A股價值投資理念的進一步確立，都將有正面的積極意義。預計取消QFII限制以後，將有越來越多的海外合格投資者投資中國市場。 荷蘭最大資管機構荷寶投資管理中國研究總監魯捷稱，外資最為關注的是估值、中國去杠杠進程及其影響、長期科技進步和經濟發展、公司治理等。此外，魯捷還認為，海外投資者關注的ESG整合在中國已經成了一種不可逆轉的趨勢，而未考慮納入ESG的公司或投資者將會落後。 近期，MSCI擴大A股納入因子、瀘倫通正式啟動、取消QFII及RQFII投資限額等一系列事件的相繼落地，標誌著國內資本市場加快了改革與開放的步伐，吸引國際投資的空間進一步加大，同時也為ESG投資提供了更加利於發展的環境和機會。相信隨著A股ESG信息披露的進一步完善，ESG在中國的發展必將邁入一個更高的階段。

惠普國際評級（Fitch Ratings）發佈了一份涵蓋29個不同細分行業的ESG“熱圖（heat map）”供金融機構參考，以進一步了解ESG因素與信用評級的相關性。 熱圖顯示，對銀行和非銀行金融機構（NBFI）來說，治理都是最具影響力的ESG因素。正如惠譽的《影響金融機構評級的ESG因素》報告所顯示，整體而言，治理問題同金融機構的評級更為相關，但管理策略問題（即機構經營策略的實施及執行）對非銀行金融機構來說則更為常見。 環境風險主要由具有災難性風險敞口的保險公司承擔，如在某些地區經營的再保險公司和非壽險公司。此外，金融機構面臨的社會風險也很少見，而且這種風險往往是針對單個發行方的，並且沒有任何一種社會因素同任何行業的信用評價存在1%以上的相關性。 目前，雖然消費者福利如公平的信息傳遞、隱私和數據安全等很少與信用評級相關，但惠譽認為，它們是大多數行業潛在的評級驅動因素。此“熱圖”意在幫助用戶了解ESG領域下的不同議題是如何同銀行、保險及非銀行金融機構等大類下的各細分行業機構的信用評級相關的。對於每個具體的ESG議題該圖顯示了各細分行業中確定百分比的發行機構所得的最高相關度數據。

8月23日，由元大投信發行的元大台灣ESG永續ETF基金正式上市，ESG型基金再添生力軍！此次發行的元大台灣ESG永續ETF基金的追蹤指標為台灣永續指標，希望透過被動管理來鼓勵投資人、企業重視社會責任，並鼓勵證交所與投信等業者發展多元金融產品。 據介紹，元大台灣ESG永續ETF基金是台灣第一隻以台灣永續指標為追蹤指標的ETF，其憑藉環保永續、社會責任與公司治理獲得了市場高度關注，在23日上市當日更是上漲0.4%。 台灣金管會主委顧立雄出席元大台灣ESG永續ETF基金上市掛牌典禮時指出，從美國社會責任投資金額來看，近兩年成長高達38%，其中每四美元投資就有一美元是用於社會責任投資，顯示投資人對於ESG觀念越來越重視，不只是依照企業獲利為投資標準。金管會去年發佈新版公司治理藍圖，藍圖中強化資訊揭露和推動社會企業責任報告書的披露，截至今年7月已經有291家企業申報。 元大投信總經理黃昭棠預測未來將有兩波資金浪潮，第一波是指數化投資的興起，過去10年指數基金以及ETF共流入12000億台幣，研判第二波ESG將是資金移民潮。台灣資本市場在今年第一季度有41.9兆美金流入相關投資組合中，各國退休基金也將ESG納入投資準則，顯示政府、企業和民眾對ESG都越來越重視，元大台灣ESG永續ETF有望可以成為這兩大資金潮的交集重心。

8月20日，中央財經大學綠色金融國際研究院（以下簡稱“中財大綠金院”）與新浪財經合作，發佈“美好中國ESG100指數”。據介紹，“美好中國ESG100指數”是繼“滬深300綠色領先指數”、“中財-國證深港通綠色優選指數”、“中證-中財滬深100ESG領先指數”後，中財大綠金院發佈的又一個以ESG為核心投資理念的股票指數。 據了解，該指數為國內首條覆蓋滬港深三地的ESG指數，也是首次由高校與媒體合作發佈的ESG指數。新指數的發佈在進一步完善國內ESG相關指數體系的同時，也為投資者提供了一個衡量跨岸資本流通的新標尺。  “美好中國ESG100指數”運用了中財大綠金院自主開發的本土化ESG評估體系，從環境保護、社會責任、公司治理三個維度的定性和定量指標以及公司的負面行為與風險來全面衡量企業的ESG水平。“美好中國ESG100指數”在豐富現今中國市場ESG相關指數的同時，也為投資者提供了衡量企業ESG水平的標準和投資指引。 中國財經大學綠色金融國際研究院副院長施懿宸表示，中財大綠金院已經搭建了涵蓋全部中證800、深港通、滬港通和科創板成分企業ESG股票數據庫和覆蓋了2765家債券主體ESG債券數據庫。此次與媒體合作發佈“美好中國ESG100指數”，將充分發揮高校的學術優勢和媒體的傳播優勢，進一步推動ESG投資理念在中國國內市場的實踐和發展。