金融

CFA 協會和 PRI組織發布的最新研究顯示，國際客戶需求與監管要求的獨特結合加速了ESG投資在中國的發展，並對投資價值鏈產生了連鎖反應。此份指南在與中國人民銀行、中國證券投資基金業協會和中國投資管理公司等主要機構的一系列訪談，以及在北京、杭州、上海和深圳舉辦的研討會的基礎上形成。 　　研究顯示，資產所有者正在研究 ESG 投資的裨益，以及新政策、法規和規則可能如何影響其投資績效。投資管理公司正在積極準備，並響應投資者的 ESG 要求，並研究如何將ESG 因素融入其投資組合中。企業則正在研究如何管理和報告其自身的環境足跡，並試圖了解如何從同行中脫穎而出。 　　PRI中國區負責人羅楠表示：“ESG整合策略在中國顯現強勁發展勢頭，中國作為全球第二大經濟體，這發展具有重要意義。同其他市場一樣，關於ESG投資裨益的教育至關重要。中國部分投資管理公司已在投資策略中采用高質量的ESG投資實踐，並可與世界其他地區的領先投資者的實踐相媲美。” 　　“在中國資本市場進一步深化開放，對全球投資者的吸引力與日俱增的背景下， ESG也正在成為投資管理領域備受關注的議題。”CFA協會中國會長賈立軍表示：“CFA協會一直在推動ESG整合與投資實踐的研究以及相關從業標準的建立方面進行不懈努力。同時，我們也將繼續通過科學的專業知識體系和高標準的職業操守要求，助力中國金融行業培養掌握國際先進實踐經驗的高素質金融人才，為加強ESG生態發展所需的人才資本貢獻一份力量。” 　　市場參與者對實踐指南及ESG投資在投資價值鏈中的廣泛應用和影響表現出了濃厚的興趣。在此背景下，CFA 協會和 PRI組織撰寫了最新報告《中國的ESG整合：實踐指南和案例研究》。該報告包括闡述ESG整合如何作為緩減風險、中國市場的ESG整合與數據披露狀況等內容。 　　雖然中國ESG投資實踐的發展起點不高，但卻呈現出了強勁的勢頭。驅動因素中包括中國A股市場被納入主要的國際指數，這也意味著國際投資者正在擴大對中國的投資。此外，中國證券監督管理委員會、基金業協會、上海證券交易所和深圳證券交易所等重要機構也在積極推動ESG投資的發展。

ESG投資概念深入人心，針對ESG的理財產品層出不窮，其中，華夏銀行作為ESG主題產品市場的領先者，其ESG主題系列理財產品已累計募得資金超100億元。據悉，華夏銀行自2019年4月起開始發行的ESG系列理財產品，目前累計11期，均是面向個人投資者的公募型產品。該系列產品可在半年多的時間內實現迅速發展，充分彰顯ESG戰略產品在我國資管行業的巨大潛力，亦加深投資者對可持續投資理念的理解。 隨著A股被納入明晟指數和富時羅素等國際重要指數，我國資本市場對企業ESG關注逐步加強，華夏銀行發展ESG主題產品勢在必行。但是，在數據品質和評級標的覆蓋面上能完全滿足大型銀行資管機構需要的國內ESG評級和數據的機構不多，而因國情和行情不同，國際市場的ESG評級標準會存在誤差，故為可以精准全面地瞭解企業的ESG表現，優化資產配置效率，使ESG分析方法能夠深度整合至投資決策流程，華夏銀行的資產管理部獨立開展ESG分析框架和評價體系的研究，堅持負責任投資理念，將深耕國內市場、注重實質性、服務投資決策作為核心理念，全力打造更完善的ESG投研體系，推動ESG系列產品發展。 華夏銀行，是境內首家簽署聯合國責任投資原則（UNPRI）的銀行資管機構，也是中國金融學會綠色金融專業委員會（綠金委）常務理事機構。此外，該機構已與荷蘭知名大型資管機構、「 ESG投資大師」NN Investment Partners（NNIP）達成戰略合作。

經濟學人智庫發表《中國投資定位》調查報告，報告稱盡管貿易形勢不明朗，預計仍有逾八成的全球投資者計劃在未來12個月內，大幅或適度增加對中國的投資配置。 《中國投資定位》調查報告分析了對411家機構投資者和資產所有者組織的調查結果（歐洲、中東和非洲大約200個，北美大約100個，亞太地區大約100個）。 調發現，約有一半專注於中國市場的受訪者表示他們的投資在過去12個月中“大幅上升”。 股票是企業在中國投資的最引人注目的方式。在中國有專門業務的受訪者中，超過60%的人報告了股票和在岸固定收益。在未來12個月內，52%的受訪者表示，他們預期將會增加在岸中國股票的配置，這是所有中國資產類別中占比最高的。 近90%的受訪者對中國有“專門的投資配置”（指的是那些只針對中國的投資，而不是更廣泛的地區或新興市場等其他類別的投資）。受訪者認為，自身在中國的專業知識得到了改善，這是專門投資的最大推動力。首要目標是“投資組合多元化”（87%），其次是“為內部團隊獲取經驗”（69%），之後是“尋求超額回報”（62%）。 十分之四的受訪者表示，環境、社會和治理因素在所有投資決策中都起著作用。接近十分之三的人表示，ESG對中國的投資尤為重要。 調查中，中國資產類別可能會在未來12個月內增加來自外國組織的投資，受訪者強調科技、金融服務和“新經濟”領域最具吸引力。大約四分之三的受訪者表示，未來12個月中國經濟將有所改善，大約三分之二的受訪者表示全球經濟狀況相同。

伴隨著和國內金融行業的開放與國際交流進程，近年來ESG投資理念在國內越來越被重視和強調。 近日，又一個針對A股市場的ESG指數——中證嘉實滬深300 ESG領先指數即將在11月25日發布。據了解，該指數由嘉實基金定制、中證指數公司編制，從滬深300樣本股中選取ESG評分較好的100只股票作為樣本，以反映滬深300中環境保護、社會責任、公司治理綜合表現較好的公司股票的整體表現。 目前，ESG理念在國內的應用還面臨諸多挑戰，例如海外通用ESG評估體系在中國市場不完全適用；ESG高質量數據缺失，難以有效支撐ESG評估模型的構建和投資研究；ESG因子對A股市場投資收益和風險的影響性未經充分研究和驗證等。 因此，推動ESG理念在中國資本市場的實際應用，首先需要構建適合國內市場的ESG評估體系。據悉，即將發布的中證嘉實滬深300ESG領先指數，正是由嘉實基金基於A股市場情況和數據特點自主研發的ESG因子所構建。 嘉實ESG指數的編制包括四個環節：首先，剔除滬深300樣本空間中有重大治理問題、債務違約、環境處罰的股票；再根據環境保護、社會責任、公司治理三類指標計算股票的ESG評分和行業排名；其次，按照滬深300樣本股中證一級行業樣本數量，分配各行業樣本個數配額；最後，按照行業樣本配額，在滬深300樣本中每個中證一級行業選取ESG行業排名靠前的股票。 其中，最關鍵的ESG評分便依托於由嘉實研發的ESG評級體系和方法論，該體系結合自上而下的行業基本面和宏觀政策分析，選取投資相關性高和客觀、可量化的核心ESG指標，通過系統性可量化的方法對企業的各項指標進行評分。

美國東部時間11月5日，2019年格林威治經濟論壇在康州小鎮格林威治召開，今年來大熱的ESG話題成為論壇熱點，在《ESG投資》論壇上，Neuberger Berman董事總經理和ESG的負責人喬納森-貝利，RockCreek創始人兼首席執行官阿法賽-貝斯洛夫， 凱雷集團首席執行官梅根-斯塔爾，JUST資本的CEO 馬丁-惠特克共同出席了論壇並對ESG話題進行了討論。 　　根據全球可持續投資聯盟的數據，ESG投資規模在2018年達到了30萬億美元，比2016年增長了34%，並且還在快速的增長。ESG對自己的企業究竟意味著什麽？ESG投資是否會損害企業的回報率？是不是只是個填充臉面的企業宣傳？這個問題關系到每個投資人的未來商業布局，也是本次論壇討論的重點。 　　加入ESG投資之後企業盈利是否會上升，Neuberger Berman董事總經理和ESG的負責人喬納森對此持有樂觀態度。他認為，根據英國政府鑒於1500調查人的數據顯示，大多數人認為應該把投資放在擁有ESG理念的企業上去，但是它們最大的擔心就是這些是否會影響到投資組合的回報。如果觀測過去20年來美國大型企業的數據，投資ESG相關企業的回報率要高於標普500公司的回報率。這證明過去20年中，ESG相關策略會使企業增值。 　　凱雷集團首席執行官梅根-斯塔爾則認為，投資公司的任務就是買好的公司，並且使他們變成更好的公司。在美國，可持續發展意味著盈利能夠長時間的持續。因此，她認為這個領域的重大挑戰是，人們已經開始了這些基於道德的投資理念的建設，以及如何建立可持續的商業模式的探討。 　　對於投資人和被委托人來講，如何利用ESG來幫助進行更好的投資，這才是任何人都關心的，而不是本末倒置。她表示，“我認為市場推廣ESG來說是個真正具有破壞性的問題。ESG投資不是魔法，也不是萬能的，它並不是讓企業超額表現的萬能藥，我們的工作是根據公司的商業模式，幫助他們找到材料風險和回報機會。”

ESG投資正處於上升趨勢，面對不斷增長的投資者需求，近日，美國著名投資管理公司布朗諮詢在其全球領導者戰略專案中，推出ESG版本的AAA級基金，即全球領導者可持續發展基金，此基金順應企業的可持續發展理念，幫助企業履行社會責任，有望為投資者帶來非凡的效益。 據悉，該基金自創立之初就使用自下而上的基本方法來確定投資組合。自下而上的方法是一種基本分析方式，它能夠在很長一段時間內實現超額經濟回報，對可持續發展具有十分重要的意義。該基金還可有效地擴大ESG集成，可抑制諸如軍事設備等某些商業爭議，這贏得商業信服和投資者青睞，為其發展提供扎實的奠基。目前，在進一步的ESG集成中，該基金已將兩個股票排除在外，將約占投資組合5％的剩餘資本投資於其他剩餘股票，而不用其他股票替代。 基金投資組合經理湯姆森表示，企業可持續發展需要秉持良好的商業意識，這與創造長期價值密切相關。 布朗諮詢是一家獨立的投資管理公司，致力於為客戶提供最高水準的性能，戰略諮詢組合和客戶服務，在奧斯汀，波士頓，倫敦等都設有辦事處。該公司的機構和私人客戶遍佈50個州和37個國家和地區，全球有650多名同事為他們提供服務。

泰國政府退休基金（The Government Pension Fund，GPF）的高管表示，泰國9,565億泰銖（合317億美元）規模的政府養老基金將在12月31日前推出針對本地股票和債券的ESG（環境、社會和治理）評分工具，並將在新的一年開始使用這一工具，以便能夠通過“ESG鏡頭”為基金篩選投資。 泰國政府退休基金（GPF）秘書長Vitai Ratanakorn周三在曼谷的一次會議上表示，如果我們對一家公司的ESG表現存在重大擔憂，GPF將不會投資這家公司。 同時，該基金的女發言人在電子郵件中說，評分工具仍在優化中，現在提供如何應用該工具的細節還為時過早。 GPF董事會成員、泰國證券交易所（Stock Exchange of Thailand）理事Seree Nonthasoot在會議上說，該基金10個月前推出的10億泰銖的專註於ESG的國內股票投資組合已經取得了可觀的投資成效。截至目前該投資組合上漲了4.6%，比GPF的主要股票基金高出50個基點。 參加會議的140多名投資者、資產所有者和投資經理中，有89%的人認為，整合了ESG的投資組合表現應該好於沒有考慮ESG因素的投資組合。

晨星公司（Morningstar）的數據顯示，在歐洲，ETF（交易型開放式指數基金）和指數型基金占領了第三季度ESG投資資金流入量排行榜前十名，這表明ESG在指數型基金領域越來越受到歡迎。 在歐洲所有的上市基金中，一年多前推出的iShares MSCI EMU ESG Screened ETF EUR（SMUD）享有最高資金流入量，上一季度其資金流入量達到了5.73億歐元。iShares ESG Screened Euro Corporate債券指數和Northern Trust EM Custom ESG指數的資金流入量分別為5.42億歐元和5.22億歐元。 美國資管巨頭貝萊德（BlackRock）上一季度吸引了35億歐元的資金流入量，其新資產凈額在所有基金供應商中排名第一。瑞士銀行和法國巴黎銀行緊隨其後，分別以20億歐元和16億歐元的資金流入額位居第二和第三。 總體而言，歐洲可持續基金資產增長了6%，達到了6,260億歐元，同期，整個歐洲基金市場的資產增長率僅為2.6%。其中，指數型基金和ETF的資金流入量繼續在總流入量中占較大份額，第三季度指數基金和ETF的新資產凈額為29%，高於上一季度的22%。 晨星指數型基金策略和可持續性研究主管Hortense Bioy指出：“大量資金持續流入歐洲可持續性基金表明投資者越來越多地用實際行動表達自己對ESG領域的興趣。” “許多相關的調查和研究表明，投資者雖然對可持續投資感興趣，但他們並未將這種興趣轉化為行動。不過可喜的是，我們有數據可以證實，投資者的興趣與行動之間的差距正在縮小。” 過去五年，指數型基金的市場份額幾乎翻了一番，目前在歐洲，指數型基金占到可持續基金市場的19%，而在2014年，這比例僅為10%。

英國監管機構針對資產所有者和資產管理者發布了修訂版《英國盡責管理守則》（the UK Stewardship Code 2020），要求他們考慮被投資公司的環境，社會和公司治理表現。 　　財務報告委員會（Financial Reporting Council）自2012年以來第一次修訂了守則，新守則規定養老基金，保險公司，基金管理機構和其他金融服務提供商必須長期公示其維持和提高投資價值的方式。根據投資協會（Investment Association）提供的數據，所有英國投資機構名下管理的資產約為7.7萬億英鎊（9.961萬億美元）。 　　企業可以自願遵守此守則，但英國金融行為監管局（Financial Conduct Authority）要求未嚴格遵循守則的資產管理者做出相應解釋，這也會激勵更多公司采用該守則。隨著消費者和監管機構越來越關注公司行為，環境，社會和治理因素正日益成為公司的關註重點。 　　從1月1日開始，守則簽署方將被要求每年公示其管理行為。 　　另外，簽署方進行投資時也必須考慮更多因素，比如投資可能對環境產生的影響，特別是對氣候變化的影響。如今，越來越多的投資者開始追求通過投資實現自己在環境，社會和治理方面的目標。 　　財務報告委員會表示，他們將評估資產所有者和資產管理者在公司年度股東大會上的歷史投票記錄。此外，守則簽署方還必須解釋他們將如何管理英國境內外各種類別的資產。 　　在脫離歐盟之前，英國通過近幾個月努力，將自己定位成公司治理標準相對較高的國家，作為行動的一部分，財務報告委員會於今年年初發布了新的公司治理守則，並加強了對審計和會計公司的審查。 　　財務報告委員會主席Simon Dingemans表示：“這是項雄心勃勃的修訂，旨在提高英國公司的治理標準，披露透明度以及報告清晰度。” “我們正在尋求該守則在投資界的廣泛采用，從而增強英國在金融市場上的吸引力，並為經濟，環境和社會帶來更廣泛的實際利益。”

今年來國內火熱的ESG投資領域又迎來新品種，上周，中證指數有限公司發布的公告顯示，中證可持續發展100指數將於11月15日正式發布。據悉，該指數基於社會價值投資聯盟長期關於可持續發展研究提供的成果和數據，由博時基金定制、中證指數有限公司編制，被認為是促進可持續發展的金融創新產品。 據悉，中證可持續發展100指數又被認為是ESG的2.0版本，原因在於其不僅在原有E（環境）、S（社會）、G（治理）基礎上增加了新的經濟效益（E）評估維度，而且將社會（Social）指標結合中國實際情況，進行了改良，最終形成3A（Aim、Approach、Action）的評估框架，以滬深300指數的成份股為樣本池，評選出其中100只在經濟、社會、環境、治理方面綜合價值高的上市公司，反映符合可持續發展投資理念的A股上市公司的整體表現，旨在為投資者找到長期可持續的優質投資標的。 在業內人士看來，ESG投資之所以盛行，不僅是投資者社會責任的體現，而且其低估值、高盈利、股價和分紅穩定等特征，往往能給投資者帶來超額收益。尤其在新興市場，ESG指數超額收益顯著。另外，當前資本市場“黑天鵝”事件不斷，企業道德、環境等非財務領域的風險已成為投資中不可忽視的重要風險，綜合反映環境、社會責任、公司治理的ESG投資方式有利於避開“黑天鵝”，同時改善資本市場投資環境，推動全社會經濟可持續健康增長。 隨著國內ESG投資環境日益完善，不少基金公司也在布局ESG主題投資相關的產品，記者了解到，作為中國最早成立的五家公募基金公司之一，博時基金攜旗下指數投資品牌“指慧家”也在積極籌備ESG投資相關產品。