绿色金融

根據巴倫（Barron）第四次ESG投資年度排名，可持續性評級較高的基金表現優於具有較低可持續性評級的同類基金。在2019年達到ESG標準的189只基金中，有41％的表現優於標準普爾500指數，相比之下，只有29％的大盤股票基金超過該指數；總體收益方面，符合ESG標準的基金收益率為30％，略低於標準普爾500指數當年的31.5％。 可持續發展評級晨星公司（Morningstar）表示，某些ESG基金的高表現「絕非偶然」。該組織表示，這些保持良好收益的公司通常付出極大努力負責任地進行ESG管理。在投資者對可持續投資興趣很高時，ESG基金表現優異。隨著綠色經濟的出現，「綠色」投資的上升趨勢蔓延全世界。摩根士丹利（Morgan Stanley）最近的一項調查顯示，對可持續投資感興趣的美國個人投資者的比例已經上升10個百分點，達到85％。 當然，並非所有具有明確的ESG目標的基金都是佼佼者。巴倫的ESG投資年度排名報告顯示，因可持續發展評級表現還不夠高，仍有68家基金不在該評級名單上，這也預示著ESG投資的發展之路仍然漫長，其應用基準亦將不斷完善。 誠然，目前管理人員應用ESG的基準尚未標準化，有關披露的規則和實踐仍在發展中，但由此發展形勢可預見，世界對於可持續發展投資興趣不減，個人的「綠色」投資熱度將輻射更廣，許多專業基金也將應運而生。

為響應投資者需求，MSCI於本月推出15個固定收益ESG指數及固定收益因子指數，包括MSCI美元投資級企業債券指數、MSCI美元投資級ESG領先企業債券指數等。 MSCI美洲地區指數產品主管Jana Haines稱，投資者越來越傾向在所有資產類別間進行ESG整合，而MSCI此次根據利差、質量、價值、規模及風險等不同因子制定的更為準確投資策略，有助投資者更好識別、衡量及管理其投資組合中的風險及回報。 據悉，新一代指數有別於傳統上不透明的固定收益資產類別，將在滿足透明度及運營效率的基礎上，建立評估管理投資組合機會及風險的固定收益方案。MSCI全球研究及產品開發主管Peter Zangari表示，「投資者面臨的市場狀況正前所未有地受到宏觀經濟、地緣政治事件、行業動態及數據技術更新換代的影響及推動，建立透明化、清晰化的投資市場對引導投資者理性投資至關重要。」 當前，ESG責任投資在中國市場亦越來越受重視。早在2019年8月，中國首支基於MSCI ESG評級的指數級基金已推出。隨著綠色發展理念在中國持續風行，綠色金融方面的政策支持力度持續加強，如2018年中國證券投資基金業協會發佈「綠色投資指引」，積極推動基金行業ESG行業投資進程。在此背景下，ESG投資或將成為A股下一個投資風口。

隨著可持續發展政策的推進，以及ESG披露要求的不斷提高，上市公司對ESG報告愈發重視。截至2019年12月31日，中國境內上市公司達3,777家，總市值超過人民币60萬億，其規模与經濟效益均發展迅猛，成為中國經濟的「壓艙石」與「風向標」。上市公司數據顯示，發佈2018年社會責任報告的上市公司佔比25%，而2019年這個數字預計提升至30%。這表明，ESG相關報告正受到越來越多上市公司的重视，ESG理念正逐步深入中國企業。 時下，證監會正推動提高上市公司質量行動計劃，而ESG就是其提高上市公司治理質量的一個重要指標。中國上市公司協會會長宋志平公開表示：「上市公司質量最核心的是三件事：治理、績效及責任。治理是我們的基礎，績效是我們的目標，責任是我們的底線。」為推進上市公司治理規範化，上市公司協會積極引入ESG體系，協同交易所配合出台ESG指引，致力於使上市公司盡快披露ESG表現，推動可持續發展。 可以預見，在各方機構對於推進ESG工作的持續努力下，ESG報告在上市公司中覆蓋率將不斷提升。一方面，上市公司對於ESG報告重視程度的提高反映可持續發展理念對各行各業的滲透；另一方面，上市公司ESG方面的合規披露亦是對投資者ESG信息披露實際需要的積極回應，是對資本市場ESG投資趨勢的順應。

隨著可持續發展理念的不斷推進，興起于歐美市場的ESG投資在國內持續擴容，公募基金積極佈局。近期，國內可持續發展主題投資ETF-博時中證可持續發展100ETF（基金代碼：515090，認購代碼：515093）於12月16日起正式發行，加入ESG投資這一領域。 ESG投資與其策略的有效性密不可分。據了解，ESG投資策略一般有兩種：一種是負面剔除法，以博時中證可持續發展100ETF追蹤的中證可持續發展100指數為例，其從滬深300指數中剔除資質不符的上市公司並選出100只成份股，有效避免負面投資；另一種為綜合打分法，即通過對上市公司多方面不同指標進行評價打分及綜合排序，選取評分較高的公司，按照自由流通市值加權構建組合。 隨著外資加速配置 A 股，ESG投資策略的有效性亦不斷增強。廣發證券通過統計ESG40指數於外資趨勢性流入時間節點的相對上證漲跌幅，已初步驗證：近年來外資趨勢性流入的環境下，ESG投資於 A 股市場產生正向超額收益，ESG投資策略「有效性」漸強。 於2019年11 月， A 股「入摩」第三次擴容生效：A 股大盤股納入比例由 15% 提升至 20%，中盤股亦將以 20% 的比例首次納入。據估算，此次擴容將帶來 2200 億元的增量資金，ESG策略相關投資或值得關注。 來源：新浪財經

近年來，可持續發展的理念深入金融領域，ESG投資方興未艾。據晨星公司數據顯示，ESG相關的ETF於年內三季度已獲得創紀錄的43億歐元淨新增資金。這表明，ESG投資廣受國內外投資者重視已成趨勢。 海外客戶對ESG投資的重視日益增長，年內有報道顯示，日本政府養老投資基金向資產管理公司明確表示，面對兩個回報水平相同的主動基金經理，其ESG打分將成為選擇的標準。 國內的ESG投資雖尚處於起步階段，但近年來普及速度明顯加快。去年11月，中國證券投資基金業協會發佈《中國上市公司ESG評價體系研究報告》及《綠色投資指引（試行）》，ESG投資理念開始落地於公募基金等金融機構。南方基金權益投資部執行董事章暉曾公開表示：對港股的分析統計表明，上市公司的「黑天鵝事件」主要與公司治理的負面事件相關，公司治理不佳引起的業績「爆雷」嚴重影響二級市場股價，亦喚起投資者對ESG產品的投資意識。 市場亦對ESG產品給予高度回報。據Wind數據顯示，截至12月13日，「ESG投資基金」年內平均已賺30.33%，最高一只收益達80%以上。ESG產品優秀的市場業績將持續助力ESG投資於國內外的普及，推動可持續發展進程。 來源：每日經濟新聞

美國會議委員會、彭博社及全球報告倡議組織啟動「可持續發展實踐儀錶板」（Sustainability Practices Dashboard），這是一個基於Web的工具，其中包含標準普爾全球1200強企業中75種社會及環境實踐的數據，包括與ESG指標相關的高管薪酬政策。它是針對「公司董事、投資者、財務分析師及其他利益相關者對可持續性領域比較數據的需求不斷增長」而開發的。 鑒於董事會及投資者對此話題的強烈關注，許多人詢問ESG與股東價值及高管薪酬之間的聯繫。格拉斯·劉易斯（Glass Lewis）最近的一份報告指出，採取強有力的高管薪酬政策的公司可能會在財務指標方面有更好的表現。 長遠來看，高管薪酬可以成為推進業務及領導力戰略的有力工具。對於那些堅持可持續發展並尋求更深層次的ESG因素來運營公司的董事會，高管薪酬激勵措施可能是催化劑。 將ESG與財務業績掛鉤（薪酬建議）： 1、進行價值驅動因素分析，选取對近期業務影響最大、可以推動長期價值的ESG因素； 2、平衡重要的領先指標及滯後指標，使用与选择财务绩效时相同的思想方法來確定與ESG關聯的非財務指標； 3、設計公司的薪酬計畫，使其與公司的價值驅動力保持一致，並清楚地勾勒出計畫； 4、與財務結果一致，以這種方式設置ESG目標及衡量指標將是一項艱巨的工作，需認真思考及分析才能有效。

香港交易所於2019年5月17日發佈ESG諮詢文件，向社會各界廣納意見，咨詢期於2019年7月19日結束，共接獲156份來自各界人士的回應意見。近日，香港交易所刊發《環境、社會及管治報告指引諮詢總結》，文中提及，香港交易所將會按所接獲普遍的、有助提升ESG匯報框架的意見作適當修訂，全盤落實諮詢文件提出的建議，相關修訂於2020年7月1日或之後開始的財政年度生效。 《ESG指引》及相關《上市規則》條文的主要修訂包括： 1. 將刊發報告的時限縮短為財政年度結束後五個月 2. 增設強制披露要求 載有董事會注重意思更清晰的對ESG事宜的考量的董事會聲明編制報告須披露有關匯報原則「重要性」、「量化」以及 「一致性」的應用解釋ESG報告的匯報範圍 3. 新增環境層面及修訂環境KPI A4：披露已經及可能會對發行人產生影響的重大氣候相關事宜修訂有關排放量、能源使用、用水效益、減廢等方面的關鍵績效指標，規定披露範圍1及範圍2的溫室氣體排放量，並須披露相關目標 4. 將社會KPI提升至“不遵守就解釋”及修訂社會KPI B1：須包含厘清僱傭類型，如“全職及兼職”B2：過去三年每年因公亡故的人數及比率B5：有關識別供應鏈每個環節的環境及社會風險的慣例及在挑選供應商時促使多用環保產品及服務的慣例，以及相關執行及監察的方法B7：向董事及員工提供的反貪污培訓 5. 鼓勵發行人尋求獨立驗證以加強所披露ESG資料的可信性 有關《環境、社會及管治報告指引諮詢總結》的詳細內容可點擊以下鏈接查看：https://www.hkex.com.hk/-/media/HKEX-Market/News/Market-Consultations/2016-Present/May-2019-Review-of-ESG-Guide/Conclusions-(December-2019)/cp201905cc_c.pdf

AI涵蓋了各種新興電腦技術，它使電腦以前所未有的速度自動執行複雜的任務，徹底改變公司處理數據的方式。在考慮ESG相關的風險和機遇時，人工智慧（AI）可以幫助投資者收集分析比以往更多的資訊，以及幫助可持續投資者處理大量數據。電腦演算法亦可以查找分析資訊的語氣和內容，消化有關公司的所有可用資訊。 隨著機器學習和機器人技術在主流社會的運營中變得普遍，消費者對公司經營方式的關注度日益提高，企業領導團隊已經發現，AI功能對ESG投資非常有用。 AI在ESG投資中的應用潛力主要是情緒分析演算法，能夠分析對話的語氣，讀取某種類型的對話，對比提取資訊，進而分析語氣。例如，我們可以設計運用情緒分析程式讀取公司的季度電話會議記錄，通過分析CEO在討論ESG話題時的語氣，則推斷出公司在減輕環境風險方面的承諾程度。 對投資經理們來說，在衡量投資組合中的ESG表現方面時，AI技術可以提供更多的ESG相關資訊，評估ESG投資的長期風險及回報，成為可持續投資發展成主流的催化劑。 AI既可能帶來巨大的收益，也可能帶來風險。例如，創建和訓練人工智慧演算法的過程需要大量的計算能力，耗用的电力不会少。 標普將結合AI技術提升旗下道瓊斯可持續發展指數的分析速度，並深化對其的傳統研究。 资料來源：標普全球（S&P Global）

隨著近年來上市公司負面事件增多，投資者加大其對環境、社會以及治理的關注，ESG投資亦悄然在公募基金掀起熱潮。在可持續發展的大背景下，將環境、社會及治理(ESG)因素納入投資考量，已成為監管機構及資本市場各方的共識。 2019年，多家基金公司密集佈局ESG主題基金，值得注意的是，一些公墓巨頭亦在其中活躍。公募基金「 老十家」之一的南方基金於12月2日正式開啟南方ESG主題股票型證券投資基金募集，易方達基金在8月成立易方達ESG責任投資股票，華寶基金在9月亦緊隨成立華寶MSCI中國A股國際通ESG通用指數基金（LOF）。博時基金與中證公司共同定制的中證可持續發展100指數在11月15日正式發佈。此外，據證監會公佈的最新一期（截至11月22日)基金募集申請表顯示，摩根士丹利華鑫ESG量化先行混合型基金和國泰中證ECPI ESG80ETF處於申報待批狀態。未來將會有更多相關主題基金有望申報發行。 針對環境和自然掠奪式的發展模式已被淘汰，持續健康發展才是社會主流，而具備社會責任意識、注重環境效益及強調公司治理的企業將獲得監管機構的支持。從基金公司的角度來看，部分機構表示，ESG並不和基本面以及普通的投資理念相違背，在基本面估值等較為合適的前提下，ESG長期佈局將獲得超額收益，會是標的企業基本面分析和投資決策的一個有效補充。 由於看好ESG投資以及踐行這一理念，易方達、華夏、嘉實、南方等7家基金公司主動加入聯合國責任投資原則組織(UNPRI)。

MSCI編撰的2019全球ESG調研報告獲由Savvy Investor頒發的「2019最佳ESG報告」，該報告圍繞規範ESG投資業務和ESG大信號革命兩大主題展開闡述，其中需要特別關注的是ESG投資業務的規範。該主題從ESG市場的變化、投資者的態度、監管的調整、基金管理人面臨的問題及監管變化可能的方向對2019年做一個展望。分別站在管理者、企業運營者及投資者的角度，多方面闡述問題及趨勢，讓使用ESG策略的投資者識別及應用最相關的信號，並實現更好的差異化投資目標。 報告提到，2019年並不只是上市公司需要履行與ESG相關的披露要求，一些機構投資者亦主動尋求監管機構的支持。安永會計師事務所對220位全球機構投資者進行的一項調查顯示，70%的受訪者希望監管機構能夠縮小發行人披露的內容與投資者對ESG數據的期望之間的差距。 衡量投資者角色和責任的措施將迫使管理者發展更全面的考慮ESG相關風險的投資政策。市場上，中國證券監督管理委員會（CSRC）和中國生態環境部對所有上市公司和債券發行人要求強制性環境資訊披露，歐洲委員會提出建立可持續金融分類標準，或制定與綠色債券相關的「綠色」標準。這些標準可以讓投資產品間比較變得可行，據此提高透明度，增強對這些發行人的信心，建立信任。 MSCI數據表明，截至2018年末，受ESG監管法規影響的資產管理規模可能已高達32.6萬億美元。