ESG披露

昆士蘭大學(University of Queensland)可持續礦物研究所(Sustainable Minerals Institute)的研究人員發表了一份研究報告，報告顯示，環境、社會和治理方面（ESG）的挑戰可能會對全球金屬供應產生重大影響。 為了得出這樣的結論，科學家們設計了一個矩陣來評估600多個單獨的銅、鐵和鋁土礦的環境、社會和治理環境。 他們根據八種風險對每個礦體進行了評判:廢物、水、生物多樣性、土地利用、土著居民、社會脆弱性、政治脆弱性、批準和許可。 “我們研究的296個銅礦體，324個鐵礦石和50個鋁土礦礦體中的大部分是在復雜的ESG環境中，它們可以防止、延緩或中斷采礦作業。”參與該項目的研究人員之一的Eléonore Lèbre在一份媒體聲明中說。 當確定了多個礦體的風險類別時，礦體被歸類為復雜礦體。在他們的發現中，研究人員注意到這三種金屬的風險各不相同，因為它們在全球不同地區和不同類型的礦體中開采。 例如，鐵礦體表現出低風險和高風險的混合體，高風險礦體通常具有社會脆弱性、政治脆弱性、批準和許可挑戰等特征。同樣，銅礦體分布均勻，但水和廢物的風險普遍存在，65%的礦體位於水風險中等至極高的地區。 另一方面，鋁土礦是三種大宗商品中表現最差的，幾乎所有礦體都位於高風險環境中。對於Lèbre來說，如果項目設計和開發沒有重大創新，ESG風險將變得更加頻繁。她表示:“即便是現在，由於ESG風險的具體化，許多礦業項目陷入停滯或被放棄。” 這位科學家和她的團隊希望，他們的方法能被處於新采礦項目審批階段的政府和希望降低項目風險的投資者或跨國采礦公司所采用。

ESG投資者不必在業績上做出妥協。基於ESG評分的正向篩選策略（positive screening strategy）可以在不降低回報的同時提高投資組合的ESG成績。 1. 在由政策指導的自上而下，以及由投資者驅動的自下而上的推力作用下，ESG投資在全球範圍內呈上升趨勢。 2. 無論是對主動型基金還是被動型基金來說，流入ESG基金的現金流都在快速增加。 3. 領先資產管理（Lyxor Asset Management）認為ETF和ESG是能夠十分完美地結合在壹起的，並預計ESG主題ETF將會在歐洲市場大幅增長並占據一席之地。 近期，領先資產管理（Lyxor Asset Management）發表了一篇新的研究論文，探討了對投資者來說最熱門的問題之一，即對環境、社會和治理問題的關注是否會對回報產生負面影響？ 領先資產管理最新研究報告的結論是，ESG投資者不必向業績報酬妥協，相反，在Smart Beta 投資策略中（一種在被動指數投資基礎上，增加篩選指標，融合壹定主動投資經驗的策略方式），基於ESG評分的篩選策略可以在不降低風險調整後收益的同時，提高投資組合的ESG表現。 領先資產管理認為，在大多數情況下，將ESG納入投資策略可以改善投資組合的收益，即使是在風險調整的基礎上。例如，如果在歐洲股票規模投資組合中將50%的ESG最低評級公司排除，該組合10年的年均回報率將增加2.3%，而收益波動則會降低1.6%。 此外，領先資產管理的最新報告還為ESG的蓬勃發展提供了充足的統計證據。截至2018年底，包括主動和被動管理下的ESG基金在內的可持續資產規模超過了31萬億美元，較2016年增長了34%，在全球專業管理下的資產中占到了39%的份額。 另一個值得注意的趨勢是，盡管大部分的ESG資產仍屬於主動型投資，但有跡象表明，專註於環境、社會和治理（ESG）的投資者正逐漸轉向（被動型）指數基金。例如，在過去5年裏，歐洲的被動型ESG基金的年均增長率為35%，而主動型ESG基金的年均增長率僅為11%。

聯合國責任投資原則（UN PRI）理事會主席馬丁·思坎克（Martin Skancke）日前在北京接受媒體訪談，就PRI的使命、負責任投資、ESG等話題發表見解，他還對中國資產所有者提出了長遠建議。 PRI是與聯合國環境署金融倡議及聯合國全球契約共同合作的一項投資者倡議。目前，已有來自全球50多個國家的2600多家機構簽署PRI的六項原則，簽署成員管理的總資產超過89萬億美元。馬丁·思坎克於2014年4月被任命為PRI理事會主席，並於2017年連任，他曾主管全球最大主權財富基金挪威養老金。 在訪談中馬丁提到，中國路線圖聚焦於監管行動和資產所有者在負責任投資方面的參與，而公司發布相關報告的問題是非常重要的。因為投資者需要依據高質量的數據來更好地做決策，現在有很多的國際報告框架以多樣的方式與負責任投資相關聯，但由於框架尚未存在統一的評價標準，以至於讓很多公司和投資者感到不知所措。 基於PRI的簽署方和成員的反饋，他們希望PRI更多地融合這些報告標準，確保報告標準更少而且更有可比性，這也是未來PRI的優先工作，也就是提高報告標準質量，確保能夠在全球範圍內使用這些標準。

近年來，ESG相關的資產數量增長強勁，但研究顯示，企業的ESG激勵計劃很難跟上投資者投資需求的變化。 FTI咨詢公司和治理數據與分析服務供應商CGLytics分析了富時350指數和愛爾蘭基準股票市場指數成分股公司的薪酬政策。他們發現，盡管企業在激勵計劃中設計了很多ESG指標，但與ESG績效掛鉤的薪酬所占比例仍然很小。 該調查參考了被調查企業在2018年發布的報告，調查顯示，總體而言，27.4%的公司在其激勵計劃中添加了ESG指標，並且如果不將“客戶滿意度”歸納為ESG指標，這一比例則會下降到12.8%。 報告認為，ESG指標中應該包含“客戶滿意度”，因為它度量了利益相關群體對管理方面的滿意程度，當然報告也明確指出很多人在這一點上持有不同意見。 雖然絕大多數公司還沒有將ESG指標納入激勵計劃，但是這樣做的公司數量正在穩步增長。2008年只有4.3%的公司將ESG相關績效指標納入了激勵計劃，但是到了2013年，數字上升到了19%。 報告還發現，對於那些在其激勵計劃中包含了ESG指標的公司，這些ESG指標只決定了不到15%的獎金總支出。報告也預測，在英國和愛爾蘭，ESG指標將會繼續在上市公司薪酬決定因素中占很小的比例。 在調查報告中，與ESG指標相聯系的獎金通常是屬於年度獎金計劃的一部分，而不是屬於任何股票紅利計劃。FTI公司治理高級總監、報告作者之一的Peter Reilly告訴《IR雜誌》，企業面臨的將ESG因素納入長期激勵計劃的壓力可能會增加。 他還認為，ESG投資方法正在變得更加復雜且精確，這些方法能夠對關鍵的ESG議題提供更為準確的衡量方式，由此看來，在長期激勵計劃中納入ESG指標似乎只是時間問題。此外，他還認為，投資者會更加關註定量的而非定性的ESG指標。

CNBC近日播出的“ETF Edge”欄目中，主持人Bob Pisani探討了ESG（環境、社會和治理）除概念之外的更多內容，例如如何尋找符合ESG標準或積極履行社會責任的企業。這一領域還有更多值得研究的地方，德意誌銀行旗下資管DWS的美洲地區指數投資主管Luke Oliver也參與了討論。 　　由於DWS擁有自己的ESG ETF系列，在對環境和社會責任ETF的討論中，Oliver有充分的話語權。在談到人們對ESG相關ETF的興趣時，Oliver指出，此類產品在歐洲更為普及和流行。 　　“目前，歐洲大約有1240億（美元）的資金投入到ESG策略的ETF中。在美國，我們有50種ESG金融產品，涉及資金達到120億美元上下，比去年翻了一番。這些數據背後肯定有一些因素在推動”Oliver指出。 　　當被問及ESG是否會從長期改變企業行為時，Oliver 回答說：“絕對會。”在他看來，財富正在向千禧一代轉移，而90%的千禧一代希望在社會責任意識的基礎上進行投資。這種投資意識轉變的趨勢，加上未來20年中30萬億美元的財富轉移，意味著企業將不得不注意到ESG的重要性及影響力。 　　正如Oliver解釋說，“人們的主要誤解在於認為關註ESG（環境、社會和治理）就意味著犧牲績效，甚至采取一些激進的行動。事實上，關註ESG是意味著企業會對其供應鏈和員工負責，會推行良好的公司治理，會積極使用可再生能源。” Olive說道，ESG的背後並不是激進主義情緒，ESG投資是一條有利於全世界可持續穩定發展的道路。

上市公司的社會責任披露，正以迅猛的速度趕超式發展。企業紛紛將CSR報告提到了公司高層會議議題中來，這是壹件好事。然而，既然是迅速趕超，這當中自然免不了驕躁、形式主義的陷阱。 上個月，環保公益領域、綠色金融領域的先行者之一——上海青悅環保信息技術服務中心（下稱“上海青悅”），聯合阿拉善SEE基金在其舉辦的“綠色發展先鋒Top100”——中國上市公司ESG信息披露評價發布會上，正式發布了對A股和港股市值各前300上市公司的ESG評價結果。 《每日經濟新聞》注意到，此次評價在各方支持下，從社會獨立第三方組織角度對ESG評價進行了試點，初步確定了ESG評價的框架、標準、流程，並產出了具體的評價結果。此外，上海青悅近年來壹直持續開展綠色金融的研究和課題，先後對IPO、再融資、債券等領域的環境信息公開進行了分析。 其中，評價的框架和標準參考了《社會責任報告編寫指南》、GRI《可持續發展報告標準》、聯交所《ESG報告指引》等，並邀請了8位法律、環境、經濟、綠色金融、政策輔助制定者等專家，對評價標準和過程進行指導。“綠色發展先鋒Top100——中國上市公司ESG信息披露評價”完全基於公開可獲取的上市公司ESG信息，包括上市公司公開發布的ESG報告（包括CSR報告、SD報告）、年報及信用數據庫信息。 GRI大中華區董事、中國工業經濟聯合會企業社會責任智庫專家呂建中博士認為，“企業要紮紮實實地從實質性議題入手，確立能夠產生經濟、社會、環境實際效益的工作重點，開展實實在在的責任擔當工作，同時，還要為企業當下運營和長遠發展創造良好的環境和文化。” 呂建中如是指出。 ESG是引領中國經濟未來的壹個非常重要的工具、路徑。它可以引領中國經濟，從傳統的發展模式向綠色發展、可持續發展和高質量發展前進。

投資者喜歡把錢投入能夠讓他們賺取更多的錢的工作，但同時也有一些投資者會在追求盈利的過程中加入其他方面的考慮。對於社會意識投資（socially conscious investing）來說，增加投資組合的價值只是一個起點，這類投資往往會自有壹套符合社會責任價值觀的更為復雜的投資策略。 　　社會意識投資（socially conscious investing）傾向於將資金投入那些致力於對社會產生有益影響的公司。例如，一些公司會積極推行環保舉措，另有壹些公司則努力增加管理透明度並采取對勞工友好的政策。 　　一些投資者可能認為，與那些不考慮對社會影響的公司相比，具有社會責任意識的公司會在競爭中處於不利地位。 但另一部分投資者則認為，優良的公司道德可以帶來更好的經營業績，這又會進一步對公司的股票和債券價格產生積極影響。但不可否認的是，具有社會責任意識的公司越來越受到歡迎。越來越多的投資者開始尋找投資於那些具有社會責任意識的公司，這不僅是因為它們的價值，更是因為投資者們看重這些公司的增長潛力。 那麽如何在社會責任投資的理念下構建投資組合呢？一種可靠的方法是通過審查目標公司的環境、社會和治理（ESG）的議題重要性矩陣。當被投資公司符合投資者的價值觀時，其優勢在於能夠將投資者更廣闊的人生價值目標融入到財務目標中。與此同時，投資者獲得的收益可能也不會低於那些不考慮社會責任的投資組合。 通過排除那些與自身價值觀不相符的公司，投資者可能會錯失一些獲得收益的機會。例如，由於煙草產品對健康的傷害而不投資煙草公司的投資者可能會錯過該行業的利潤。對一些人來說，以對社會負責的心態進行投資，是值得的。 　　最後，具有社會責任意識的投資者在評估投資機會時，可能同時希望將公司的財務業績考慮在內。了解一家公司的社會價值固然重要，但公司的基本財務因素也同樣值得註意，這也能夠幫助投資者找到真正具有吸引力的投資。

環境，社會和治理（ESG）主題基金的發展並不僅僅體現在體量方面，它的定義範圍同樣也在不斷擴大。雖然氣候和可持續發展仍占據ESG話題的主導地位，但健康和福利基準等因素也已正式添加到GRESB房地產評估（全球房地產行業普遍使用的ESG基準）中。 在此背景下，房地產行業開始積極傳播健康意識，將其作為公司ESG工作的重要組成部分。 綠色健康夥伴關系報告（Green Health Partnership report）中有提出：“房地產是促進社區健康發展的重要環節。房地產投資人士及房產企業越來越關注他們在ESG方面的績效表現，因為他們認為，幫助解決環境及可持續發展的問題可以凸顯企業的社會責任感，而這種正面的形象能夠對企業產生非常大的積極影響。” GRESB房地產評估體系每年被超過100家機構投資者使用。而現在隨著ESG話題熱度的日益增加，它已成為指導資本配置決策的重要考量因素。這一評估指數能夠幫助投資者更深入地了解基金公司在投資中對待ESG的態度以及他們具體應用ESG的方式。 綠色健康夥伴關係（Green Health Partnership）在其網站上寫道：“2019年GRESB房地產評估為1005家全球房地產公司，房地產信托投資基金（REITs），基金和開發商提供了關於健康和福利方面的評估（涉及超過十萬項不動產資產，資產管理規模總計達到4.1萬億美元），這份努力使行業透明度達到了一個全新的高度。” 根據道富環球投資管理（SSGA）的最新報告，對於專註於ESG的交易型開放式指數基金（ETF）而言，新的議題正在產生，這很可能會影響他們到對關註重心的選擇。ETF投資者要想在ESG高速發展的時期進行更有效的投資，尤其是ESG相關新興議題的關注將會大有裨益。

施羅德2019年環球投資者研究發現，真正采取可持續投資策略的香港投資者遠少於表示有興趣及希望進行可持續投資的人數，這意味著投資者的抱負與實際行動之間存在差距。 該項涵蓋世界各地超過25,000名投資者（包括500名香港投資者）的調查發現，53%的香港投資者表示在選擇投資產品時總會考慮可持續因素，而52%的投資者認為選擇可持續投資產品能為世界的可持續發展作出重要貢獻。然而，僅有13%的香港投資者已采取可持續投資。 相比之下，66%的亞洲投資者及57%的環球投資者表示在選擇投資產品時總會考慮可持續因素，而他們分別有63%及60%的人認為選擇可持續投資產品能為世界的可持續發展作出重要貢獻。可惜，與香港投資者一樣，采取行動的比例較低，僅有17%的亞洲投資者及16%的環球投資者已進行可持續投資。 研究亦發現，認為自己擁有專業/高級投資知識的香港投資者（23%）更有可能采取可持續投資，而那些認為自己擁有中級（10%）及新手/初級（6%）投資知識的投資者的比例則較低。 施羅德環球企業管理主管Jessica Ground表示：“人們對可持續投資的抱負與實際的投資決定之間仍存在巨大的鴻溝。很多投資者認同可持續投資的重要性，但其中大部份尚未轉化理念為實質行動。這不幸會使投資者更易受氣候變化等的全球問題所影響。重要的是，基金經理及整個行業（包括環球各國決策者）與投資者合作以確保他們能更好地識別可持續投資的裨益，從而使他們能夠選擇投資於相關的基金。”

9月23日，香港綠色金融協會成立一週年之際，論壇‘拓展大灣區綠色金融新機遇’在香港金融大會堂舉行。超過370名來自香港、廣州、深圳、澳門等粵港澳大灣區的政府代表、資產管理運營機構及其他市場參與者出席了本次論壇。 香港綠色金融協會與中國節能皓信環境顧問集團有限公司在本次論壇上共同發布了研究報告《ESG新紀元：中國市場之企業視角與實踐》，剖析現時香港上市企業目前對ESG事宜的看法、面對的挑戰和未來規劃，旨在通過該研究報告協助監管機構、投資者和企業之間就ESG事宜達成共識，建立溝通基礎，從而更好地向市場和監管機構反映企業在ESG問題上的需求，並進一步推動綠色金融的發展，促進ESG政策的改善。 根據全球行業分類系統（Global Industry Classification Standard，GICS）的行業分類，參與本次調研的企業覆蓋十一個行業類別，在分析中，企業的總市值從‘小於100億港元’至‘大於10，000億港元’分為四個層級。有超過八成的企業主要營收地區為中國內地，其余企業的主要營收則分別來自中國香港及海外。此外，本次分析的調查及訪談企業接近七成的企業為央企或國企。 隨著中國市場的企業對於ESG事宜的重視程度正在逐步提升，在企業滿足合規要求之外，逐漸積極看待ESG投入成本與產出效益之間的關聯。70%的受訪企業認為，重視ESG的企業擁有更多競爭優勢，且整體較同行企業更具有市場競爭力。 盡管超過九成的受訪企業表示已經或將於未來三年內將ESG納入企業管治範圍，但在此過程中，缺乏具備ESG相關事宜專業知識和經驗的人才，以及缺少董事會及高級管理層、包括股東/投資者的關註和持續推動，為企業面對ESG事宜的主要障礙。大部分企業目前及未來十年內將以持續提高跟蹤ESG議題管理的能力，設立相關管理目標，並定期檢討進度，作為ESG融入企業管治的主要方式。 從長遠而言，構建上市企業與監管機構、投資者等其他利益相關方的良好溝通橋梁，是提升資本市場ESG整體表現，推動綠色金融繼續向前發展的重要保障。監管機構視乎市場需求不斷完善監管要求，投資者持續關註並引領資金流向，上市企業提升內部ESG治理水平、加強和完善ESG信息披露，通過加強緊密合作，共同促進區域乃至全球範圍的綠色金融發展。